Pengalaman Regulasi Pasar Keuangan di Wilayah Afrika Selatan – Bagian Dua –

Negara Pasar Keuangan di Wilayah Afrika Selatan

Hingga akhir 1994, ada 14 bursa saham di seluruh benua Afrika. Ini adalah Kairo (Mesir), Casablanca (Maroko), Tunis (Tunisia) di Afrika Utara; Abidjan (Côte d'Ivoire), Accra (Ghana), dan Lagos (Nigeria) di Afrika Barat dan Nairobi (Kenya) di Afrika Timur. Di wilayah Afrika Selatan, mereka adalah Windhoeck (Namibia), Gaborone (Botswana), Johannesburg (Afrika Selatan), Port Louis (Mauritius), Lusaka (Zambia), Harare (Zimbabwe) dan Mbabane (Swaziland). Pada tahun 2005, sebagian besar negara lain di Afrika Selatan telah mengembangkan pasar bursa saham mereka sendiri. Mereka adalah Maputo (Mozambik), Dar-Es-Salam (Tanzania) dan Luanda (Angola).

Dengan pengecualian Bursa Efek Johannesburg, dan pada tingkat yang berbeda, Bursa Saham Zimbabwe dan Bursa Efek Namibia, pasar ini terlalu kecil dibandingkan dengan pasar-pasar maju di Eropa dan Amerika Utara, dan juga pasar-pasar berkembang lainnya di Asia dan Amerika Latin. Pada akhir 1994 ada sekitar 1150 perusahaan yang terdaftar di pasar Afrika disatukan. Kapitalisasi pasar dari perusahaan-perusahaan yang terdaftar berjumlah $ 240 milyar untuk Afrika Selatan dan sekitar $ 25 milyar untuk negara-negara Afrika lainnya.

Di negara-negara yang ditinjau, pasar saham sangat kecil dibandingkan dengan ekonomi mereka – dengan rasio kapitalisasi pasar terhadap PDB rata-rata 17,3 persen. Terbatasnya persediaan sekuritas di pasar dan sikap beli dan tahan yang berlaku dari sebagian besar investor juga berkontribusi pada rendahnya volume perdagangan dan rasio perputaran. Turnover buruk dengan kurang dari 10 persen kapitalisasi pasar yang diperdagangkan setiap tahun di sebagian besar bursa efek. Kapitalisasi rendah, volume perdagangan rendah dan omset akan menunjukkan sifat embrio dari sebagian besar pasar saham di wilayah tersebut.

Kami telah mengumpulkan banyak informasi tentang keadaan pasar keuangan saat ini di Afrika secara umum, dan karena kerangka waktu yang terbatas, tidak mungkin menyusun, menganalisis dan menyelaraskannya. Format artikel ini tidak dapat mempertimbangkan semua data. Dari informasi terbaru, menjadi jelas bahwa dengan reformasi yang sedang berlangsung dalam sektor keuangan di negara-negara yang diselidiki, banyak kemajuan telah dicapai dalam hal pengembangan kapasitas peraturan dan kelembagaan. Kita bisa mengharapkan hasil lebih banyak dengan promosi lebih banyak peraturan investasi terbuka, yang memungkinkan lebih banyak aliran keuangan di wilayah tersebut.

Pengalaman Regulasi Pasar Keuangan di Negara-negara Afrika Selatan

Sistem keuangan negara-negara Afrika Selatan dicirikan oleh struktur kepemilikan tinggi yang mengakibatkan praktik oligopolistik yang menciptakan akses istimewa ke kredit untuk perusahaan besar tetapi akses terbatas ke perusahaan yang lebih kecil dan muncul. Kerangka regulasi harus mempertimbangkan semua karakteristik khusus dari sistem ini, dan pada saat yang sama menjaga pendekatan umum yang melekat pada setiap instrumen peraturan.

Sistem keuangan di Afrika Selatan juga dicatat untuk variasi yang ditandai. Beberapa sistem, seperti yang ada di Mozambik, Angola dan Tanzania adalah untuk waktu yang lama, dominan milik pemerintah, sebagian besar terdiri dari bank sentral dan sangat sedikit bank komersial. Sampai saat ini, Angola belum mengembangkan uang dan pasar modal, dan pasar uang informal digunakan secara luas. Sistem lain memiliki kepemilikan campuran terdiri dari bank sentral, publik, domestik, swasta, dan lembaga keuangan swasta asing. Ini dapat dibagi lagi menjadi orang-orang dengan berbagai macam institusi seperti yang ditemukan di Afrika Selatan, Mauritius dan Zimbabwe, dan yang lain dengan varietas lembaga terbatas seperti yang ditemukan di Malawi, Zambia, Swaziland, dll.

Otoritas regulasi di sebagian besar negara-negara ini, selama bertahun-tahun, mengadopsi kebijakan intervensi sektor keuangan dengan harapan mendorong pembangunan ekonomi. Pengendalian tingkat bunga, mengarahkan kredit ke sektor-sektor prioritas, dan mengamankan pinjaman bank di bawah suku bunga pasar untuk membiayai kegiatan mereka, kemudian ternyata merusak sistem keuangan daripada mendorong pertumbuhan ekonomi.

Misalnya, suku bunga pinjaman yang rendah mendorong investasi yang kurang produktif dan penabung yang putus asa dari memegang aset keuangan domestik. Kredit yang diarahkan ke sektor-sektor prioritas sering mengakibatkan ketidaksengajaan yang disengaja atas keyakinan bahwa tidak ada tindakan pengadilan yang dapat diambil terhadap para penunggak. Dalam beberapa kasus, kredit bersubsidi hampir tidak pernah mencapai penerima manfaat yang dimaksudkan.

Ada juga kecenderungan untuk memusatkan lembaga keuangan formal di daerah perkotaan sehingga membuatnya sulit memberikan kredit kepada orang-orang di daerah pedesaan. Di beberapa negara, pinjaman sektor swasta sebagian besar dipadati oleh pinjaman sektor publik. Perusahaan kecil sering mengalami kesulitan dalam memperoleh dana dari lembaga keuangan formal untuk membiayai bisnis. Akhirnya, kecenderungan pemerintah daerah untuk membiayai defisit sektor publik melalui penciptaan uang tidak hanya menghasilkan inflasi tetapi juga dalam suku bunga riil negatif pada deposito. Faktor-faktor ini memiliki konsekuensi buruk bagi sektor keuangan. Pertama, penabung menganggapnya tidak menguntungkan untuk berinvestasi dalam aset keuangan. Kedua, itu menghasilkan pelarian modal di antara mereka yang tidak mampu atau tidak mau berinvestasi dalam aset riil sehingga membatasi sumber keuangan yang akan tersedia untuk intermediasi keuangan. Ditambah lagi dengan berkurangnya aliran sumber daya ke negara-negara Afrika sejak tahun 1980-an.

Pasar keuangan yang layak dapat berfungsi untuk membuat sistem keuangan lebih kompetitif dan efisien. Tanpa pasar ekuitas, perusahaan harus bergantung pada keuangan internal melalui laba ditahan. Perusahaan besar dan mapan, khususnya cabang lokal perusahaan multinasional, berada dalam posisi istimewa karena mereka dapat melakukan investasi dari laba ditahan dan pinjaman bank sementara perusahaan pribumi baru tidak memiliki akses mudah untuk membiayai. Tanpa menjadi sasaran pengawasan pasar, perusahaan besar menjadi lebih besar.

Ketersediaan informasi yang dapat dipercaya akan membantu investor untuk membuat perbandingan kinerja dan prospek jangka panjang perusahaan; perusahaan untuk membuat investasi yang lebih baik dan keputusan strategis; dan memberikan statistik yang lebih baik untuk pembuat kebijakan ekonomi. Meskipun pasar ekuitas yang efisien memaksa perusahaan untuk bersaing dengan basis yang sama untuk dana investor, mereka dapat disalahkan karena menguntungkan perusahaan besar, menderita volatilitas tinggi, dan fokus pada pengembalian keuangan jangka pendek daripada pengembalian ekonomi jangka panjang.

Di berbagai negara di mana pasar obligasi domestik ada, ini umumnya didominasi oleh dana perbendaharaan pemerintah yang menguras kebutuhan sektor swasta untuk pendanaan suku bunga tetap. Dengan pengecualian kecil, pasar obligasi tingkat tetap internasional telah ditutup untuk perusahaan-perusahaan Afrika. Dengan demikian pengembangan pasar aktif untuk ekuitas dapat memberikan alternatif bagi sistem perbankan.

Pengembangan pasar keuangan dapat membantu memperkuat struktur modal perusahaan dan sistem keuangan yang efisien dan kompetitif. Struktur modal perusahaan di negara-negara Afrika Selatan di mana tidak ada pasar ekuitas yang layak umumnya dicirikan oleh ketergantungan yang tinggi pada keuangan internal dan pinjaman bank yang cenderung menaikkan rasio utang / ekuitas. Ketidakpastian perusahaan dengan rasio hutang / ekuitas yang tinggi cenderung menurunkan kelayakan dan solvabilitas dari sektor korporasi dan sistem perbankan terutama selama kemerosotan ekonomi.

Studi kasus di beberapa negara terpilih di Afrika Selatan

Di semua negara yang diteliti, baik latar belakang sejarah, tingkat pengembangan sistem keuangan dan pentingnya struktur dan operasi pasar keuangan telah sangat mempengaruhi sifat kerangka peraturan. Namun, ada beberapa negara yang tujuan liberalisasi pasar keuangannya adalah dasar untuk pengembangan sistem regulasi modern. Mauritius dan Botswana adalah contoh yang, bersama dengan Afrika Selatan dan Zimbabwe, telah mengembangkan beberapa sistem pasar keuangan yang paling maju dan terdiversifikasi di Afrika Sub-Sahara. Tidak ada keraguan bahwa kondisi ekonomi dan keuangan ekonomi masing-masing negara Afrika Selatan telah memainkan peran penting dalam membentuk kerangka peraturan pasar keuangan mereka.

1. Pasar Keuangan di Botswana

Pasar saham informal didirikan pada tahun 1989, dikelola dan dioperasikan oleh perusahaan pialang saham swasta (Stockbrokers Botswana terbatas). Pada tahun 1995, bursa efek resmi didirikan di bawah Undang-Undang Bursa Saham Botswana. BSE berkinerja sangat baik dalam hal tingkat kapitalisasi, nilai saham dan pengembalian saham. BSE berkontribusi pada promosi Botswana sebagai tujuan investasi internasional.

Pada tahun 2004, jumlah perusahaan domestik yang terdaftar adalah 18 sementara perusahaan asing terdaftar adalah 7, dan dua di pasar modal ventura. Bank of Botswana memperkenalkan makalah sendiri, BoBCs, sejak 1991, untuk tujuan manajemen likuiditas, dan ada pasar sekunder yang berkembang untuk instrumen tersebut. Pada tahun 1999, Bank Sentral memperkenalkan instrumen lain, Repo (Perjanjian Pembelian Kembali) dan Sertifikat Tabungan Nasional dengan tujuan untuk mengembangkan pasar uang lokal dan untuk mendorong tabungan. Pada tahun 1998, Pusat Layanan Keuangan Internasional (IFSC) didirikan untuk mempromosikan layanan keuangan berkualitas dunia.

2. Pasar Keuangan di Mauritius

Pemerintah Mauritius telah memutuskan sebagai prioritas, untuk memodernisasi dan meningkatkan sistem keuangan Mauritius dan baru-baru ini mengambil langkah-langkah untuk memperkuat sektor keuangan dan untuk lebih mengintegrasikannya dengan ekonomi domestik dan pasar keuangan global.

Berkat jaringan bank domestik komersial, bank luar negeri, lembaga non keuangan dan lembaga keuangan yang berkembang dengan baik, sistem keuangan adalah salah satu yang paling bersemangat di kawasan Afrika Selatan.

Bursa Efek Mauritius (SEM) memulai operasinya pada tahun 1989, dengan hanya lima perusahaan yang terdaftar. Pada tahun 2004, lebih dari 44 perusahaan terdaftar, dan berbagai kegiatan telah berkembang, teknologi canggih digunakan dalam transaksi.

Pada bulan September 2001, siklus pemukiman di SEM berkurang dari lima menjadi tiga hari, agar sejalan dengan pasar saham internasional utama. Siklus penyelesaian pendek telah membantu meningkatkan likuiditas dan perputaran di pasar karena investor dapat menjual sekuritas mereka tiga hari kerja setelah membeli, sehingga mengurangi risiko dan membawa integrasi yang lebih baik ke pasar global melalui kepatuhan yang ketat terhadap standar internasional.

3. Pasar Keuangan di Mozambik

Pada tahun 1978, semua bank swasta yang beroperasi di Mozambik dinasionalisasi dan digabung menjadi dua lembaga milik negara, Banco de Moçambique (Bank Sentral) dan Banco Popular de Desenvolvimento (BPD). Setelah adopsi orientasi ekonomi baru pada tahun 1992, Pemerintah menerapkan program reformasi ekonomi termasuk reformasi sektor keuangan. Bank-bank asing diizinkan untuk berinvestasi di Mozambik dan kegiatan regulasi dan komersial dari Bank Sentral BDM dipisahkan. Banco de Moçambique diasumsikan fungsi Bank Sentral sementara Banco Comercial de Moçambique BCM memimpin sektor perbankan komersial.

Kebijakan liberalisasi sektor keuangan memungkinkan lembaga-lembaga baru. Selain Standard Bank yang sudah beroperasi, bank-bank baru yang berlisensi sejak 1992 atau dihasilkan dari likuidasi lembaga-lembaga yang ada termasuk Banco Internacional de Moçambique, Banco Comercial de investimentos, Banco de Fomento, Banco Austral, Perusahaan Perbankan Afrika ABC, BMI, UCB, ICB , Novo Banco, dll. Ada juga bank investasi, perusahaan leasing dan koperasi kredit. Peningkatan jumlah lembaga keuangan dan non keuangan ini mengakibatkan berkembangnya sektor keuangan yang aktif.

Pada Oktober 1999, pasar saham Mozambik (Bolsa de Valores de Moçambique BVM) diresmikan. Badan pengaturnya adalah BDM Bank Sentral dan operasinya masih terbatas. Dengan dukungan teknis dari Bursa Efek Johannesburg JSE dan Bursa Efek Lisbon, rencana sedang dikembangkan untuk mengembangkan pusat layanan keuangan internasional, termasuk sistem teknologi informasi canggih.

4. Pasar Keuangan di Namibia

Bursa Saham Namibia NSX diatur oleh Undang-Undang Pengendalian Bursa Saham tahun 1985. Amandemen terhadap Undang-undang ini baru-baru ini diadopsi untuk membawa hukum nasional sesuai dengan standar internasional.

NSX didirikan pada Oktober 1992 dan merupakan bursa paling maju secara teknis di Afrika, dan juga salah satu dari beberapa pasar keuangan yang diatur sendiri di Afrika Selatan. Asosiasi Bursa Efek Namibia, sebuah organisasi pengaturan diri, nirlaba, adalah penjaga lisensi untuk mengoperasikan NSX. Ini menyetujui daftar aplikasi, lisensi pialang saham dan mengoperasikan perdagangan, kliring dan penyelesaian pertukaran. Sejak 1998, NSX telah menggunakan alat manajemen yang paling canggih secara teknis yang tersedia di benua itu, yang memungkinkan pengawasan yang lebih baik dan perlindungan klien yang terperinci.

5. Pasar Keuangan di Afrika Selatan

Sistem Pasar Keuangan Afrika Selatan adalah yang paling canggih dan kompleks dengan Johannesburg Securities Exchange (JSE) yang ramai, Pertukaran Obligasi Afrika Selatan (BESA) dan serta Bursa Berjangka Afrika Selatan (SAFEX).

Bursa Efek BEUD JSE didirikan pada November 1887. Saat ini, ini diatur oleh Bursa Efek Pengendalian Act 1985 [amended in 1998 and 2001]. JSE adalah bursa saham terbesar di Afrika dan memiliki kapitalisasi pasar lebih dari 10 kali lipat dari semua pasar Afrika lainnya digabungkan. JSE memberikan dukungan teknis dan pengembangan kapasitas, keterampilan dan informasi untuk pertukaran berikut di kawasan: Namibia, Mozambik, Mauritius, Tanzania dan lain-lain di Afrika (Nigeria, Ghana, Mesir, Uganda dan Kenya). Sejak 1999, JSE menyelaraskan persyaratan pencatatannya dengan pasar saham Botswana, Malawi, Namibia, Zambia, dan Zimbabwe.

BESA dilisensikan pada bulan Mei 1996 di bawah Undang-undang Pengendalian Pasar Keuangan tahun 1989 [amended in 1998], dan SAFEX didirikan pada tahun 2001 sebagai Pasar Derivatif Keuangan dan divisi Produk pertanian dari BEJ.

Pada bulan Juni 1996, BEJ memperkenalkan sistem perdagangan elektronik otomatis yang dikenal sebagai Johannesburg Equities Trading (JET) dan sejak Mei 2002, menggunakan Sistem Perdagangan Saham Bursa (SETS).

6. Pasar Keuangan di Swaziland

Pasar Saham Swaziland (SSX) didirikan pada tahun 1990 untuk mempromosikan peluang investasi lokal. Pada tahun 2002, lima perusahaan terdaftar. SSX telah mengembangkan persyaratan pencatatan baru sesuai dengan standar peraturan internasional yang baru. RUU keamanan baru telah disetujui pada tahun 2002, dan harus berlaku sekarang. Ini akan memungkinkan perizinan dan pengaturan semua pasar sekuritas, operasi dan peserta.

7. Pasar Keuangan di Tanzania

Bursa Saham Dar-Es-Salaam (DSE) didirikan pada September 1996 di bawah Pasar Modal dan Securities Act of 1994. Namun operasinya tidak dimulai hingga April 1998 dengan pencatatan perusahaan pertama. Pada Oktober 2002, perusahaan asing diizinkan beroperasi di DSE. Badan pengaturnya adalah pasar Modal dan Otoritas Efek (CMSA). Rencana sedang dilakukan untuk memfasilitasi pengamanan sumber keuangan yang meningkat dari pasar global.

8. Pasar Keuangan di Zambia

Lusaka Stock Exchange (LuSE) didirikan pada Februari 1994 di bawah Undang-Undang sekuritas 1993. Itu dikendalikan oleh Securities and Exchanges Commission (SEC). Operasinya didorong oleh suksesnya Zambia Breweries, yang memperoleh hingga US $ 8,5 juta untuk membiayai kembali pinjaman yang diperoleh untuk akuisisi Northern Breweries pada tahun 1998. Sebagian besar daftar itu adalah hasil dari program privatisasi negara.

Pertukaran Komoditas, Pertukaran Kredit Pertanian juga didirikan pada tahun 1994, sebagai inisiatif dari Serikat Petani Nasional Zambia, setelah liberalisasi harga komoditas pertanian. Bursa menyediakan fasilitas perdagangan terpusat untuk pembeli dan penjual komoditas dan input. Ini juga menyediakan harga terbaru dan beberapa informasi pasar untuk pasar lokal dan internasional.

9. Pasar Keuangan di Zimbabwe

The Zimbabwe Stock Exchange ZSE, adalah salah satu bursa saham tertua dan paling bersemangat di Afrika. Didirikan pada tahun 1890, tetapi memiliki perdagangan sporadis hingga 1946. Pada tahun 2002, perusahaan itu memiliki 76 perusahaan terdaftar. ZSE beroperasi di bawah tindakan bursa Efek, yang sedang diubah untuk mempertimbangkan persyaratan teknologi baru dan untuk menyelaraskan isinya dengan standar internasional (meningkatkan keamanan perdagangan saham, transparansi, sistem penyimpanan pusat, dll.).

ZSE terbuka bagi investor asing, yang dapat membeli hingga 40 persen dari ekuitas perusahaan yang terdaftar, investor tunggal dapat membeli maksimal 10 persen dari saham yang ditawarkan. Investor asing dapat berinvestasi di pasar uang lokal hingga maksimal 25 persen per edisi utama obligasi pemerintah dan saham, dan investor tunggal dapat memperoleh maksimal 5 persen. Namun investor asing tidak diizinkan untuk membeli dari pasar sekunder. Investasi ini memenuhi syarat untuk pembayaran dividen dan bunga 100 persen.

Regulasi Pasar Keuangan di Afrika Selatan: jalan mana yang lebih maju?

Masalah utama dalam regulasi pasar keuangan terletak pada kenyataan bahwa kerangka hukum dan kelembagaan sebagian besar negara masih belum memadai untuk mendukung proses keuangan modern. Contoh ketidakmampuan seperti itu termasuk sistem hukum yang usang yang menyebabkan penegakan hukum yang buruk. Tantangan berikut sangat menarik untuk peluang penelitian lebih lanjut.

Kerangka hukum yang kohesif dan komprehensif diperlukan di bawah pendekatan proaktif untuk menggunakan kontrak yang secara jelas mendefinisikan hak dan kewajiban semua operator yang melakukan intervensi. Kerangka kerja seperti itu harus mendorong disiplin dan penegakan kontrak yang tepat waktu, mendorong tanggung jawab dan perilaku yang bijaksana di kedua sisi transaksi keuangan. Intermediasi keuangan yang bijaksana dan efisien tidak dapat beroperasi tanpa informasi yang dapat dipercaya tentang peminjam, dan beberapa undang-undang tentang standar akuntansi dan audit, yang juga memastikan kejujuran pada bagian lembaga keuangan, Demikian pula, untuk pasar keuangan negara untuk mengembangkan dan beroperasi secara efisien, undang-undang harus sepenuhnya menggabungkan aturan perdagangan, intermediasi, pengungkapan informasi, pengambilalihan dan merger.

Karena peran lembaga keuangan dan pasar dalam pengembangan sistem keuangan yang sehat, legislasi tambahan biasanya diperlukan untuk operasi mereka untuk melengkapi hukum perusahaan. Ini adalah peraturan kehati-hatian, terutama untuk bank dan lembaga keuangan serupa yang memegang bagian penting dari pasokan uang, menciptakan uang dan menengah antara tabungan dan investasi. Hukum perusahaan adalah contoh dari jenis undang-undang yang diperlukan. Ini tidak hanya mengatur operasi perusahaan bisnis tetapi juga melindungi kepentingan para pemangku kepentingan perusahaan. Dengan demikian, keterbukaan informasi publik tentang kegiatan perusahaan harus dibuat wajib pada manajemen perusahaan di bagian yang sesuai dari Undang-undang Perusahaan. Informasi tersebut, terutama yang berkaitan dengan keuangan dan akuntansi, juga harus secara hukum diperlukan untuk kemudian diverifikasi dan dibuktikan oleh auditor.

Peraturan kehati-hatian mencakup isu-isu seperti kriteria untuk masuk (daftar), standar kecukupan modal, diversifikasi aset, batasan pinjaman untuk perorangan, rentang kegiatan yang diizinkan, klasifikasi dan penyediaan aset, konsentrasi portofolio dan kekuatan penegakan, akuntansi khusus, standar audit dan pengungkapan yang disesuaikan untuk kebutuhan bank untuk memastikan ketersediaan informasi keuangan dan transparansi keuangan yang tepat waktu. Tujuannya adalah untuk meningkatkan keamanan dan kesehatan sistem keuangan.

Ada kebutuhan nyata untuk undang-undang penting yang berkaitan dengan pasar keuangan yang tidak hanya memerlukan kebijakan yang menguntungkan tetapi juga infrastruktur hukum dan kelembagaan untuk mendukung operasi mereka, mencegah penyalahgunaan dan melindungi investor. Kepercayaan investor sangat penting untuk pengembangan pasar. Pialang, penjamin emisi, dan perantara lain yang beroperasi di pasar ini harus mengikuti kode etik profesional yang terkandung dalam undang-undang yang berlaku untuk lembaga seperti perusahaan keuangan dan asuransi, reksa dana, dan dana pensiun.

Masalah penting lainnya adalah independensi otoritas pengatur, jumlah mereka dan pilihan untuk membentuk badan pengaturan sendiri. Semua aspek ini harus mempertimbangkan tujuan dan prinsip yang ditetapkan oleh pemerintah, dan juga kebutuhan pengembangan spesifik dalam sistem keuangan.

Tantangan utama yang berkaitan dengan Pasar Keuangan di wilayah Afrika Selatan adalah harmonisasi peraturan keuangan nasional dan kepatuhan dengan persyaratan internasional, termasuk kriteria SADC dan standar internasional yang ditetapkan oleh organisasi internasional seperti Organisasi Internasional Komisi Sekuritas (IOSCO) , Komite Standar Akuntansi Internasional (IASC), Komite Basel tentang Pengawasan Perbankan (BCBS) dan kewajiban yang dihasilkan dari Perjanjian WTO tentang Layanan Keuangan (GATS). Instrumen-instrumen internasional utama ini mulai diberlakukan dan masing-masing negara harus terus memperbarui peraturan pasar keuangan mereka dan meningkatkan keterampilan teknis staf mereka yang bertanggung jawab atas operasi pengaturan dan pengawasan.

BIBLIOGRAFI

-Faure, A.P. Ikhtisar Sistem Keuangan Afrika Selatan, di Pasar Efek, Johanesbourg, Riset Efek, No.3, 1987

-Dougall, H.E. [1970], Pasar Modal dan Lembaga, Edisi Kedua, New Jersey, Prentice Hall;

-Furness, E.L. [1972] Pengantar Ekonomi Keuangan, Heinenmann, London.

-Smith, P.F. [1971], Ekonomi Lembaga dan Pasar Keuangan, Illinois, Irwin;

-Peltier, F. [1997] Marchés Pemodal dan Droit Commun, Banque Editeur, Paris;

-Kolb W. R, dan Rodriguez J .R. [1996], Lembaga dan Pasar Keuangan, Edisi Kedua, Penerbit Blackwell;

-Mattout, J. P. [1996] Droit Bancaire International, Banque Editeur, Edisi 2e, Paris;

-Schmidt R H dan Wrinkler A. [1999], Membangun Lembaga Keuangan di Negara berkembang, Working Paper Series, Keuangan dan Pembangunan no. 45, Universitas JW Goethe, Frankfurt am Main;

-Falkena H. Bamber R. Llewellyn D. dan Store T. [2001], Peraturan Keuangan di Afrika Selatan, Forum Sektor Keuangan SA, Edisi 2, Rivonia;

-Mishkin, F. S. [2004] , Ekonomi Uang, Perbankan dan Pasar Keuangan, Edisi Ketujuh, Addison-Wesley, Boston, MA

-Fanelli`J.M. dan Medhora R. [1998] , Reformasi Keuangan di Negara Berkembang, IDRC Mac Millan Press Ltd, Hampshire;

-Banco de Mozambique [2005] , Laporan Tahunan, Mei 2005.

-SADC [2004], Perdagangan, Industri, dan Investasi SADC resmi, Edisi ke-8, Sekretariat SADC, Gaborone;

Sang Penakluk Ilahi dalam Diri Anda – Menundukkan Kerajaan Kegelapan di Wilayah Anda

Besarnya stagnasi spiritual dalam tubuh Kristus mengkhawatirkan. Sejumlah besar pendeta tidak lagi mengajarkan pengetahuan yang lebih dalam tentang kerajaan: pertumbuhan dalam otoritas dan kekuatan Kristen. Ajaran kemakmuran tampaknya lebih diprioritaskan daripada mengembangkan kemuliaan Kerajaan Allah di dalam kita. Orang Kristen tidak berani keluar dari empat dinding gereja ke lingkungan dan komunitas di seluruh Amerika.

Stagnasi rohani telah mengakibatkan kemerosotan rumah dan komunitas, keputusasaan dan putus asa, kekurangan dan ketidakcukupan, perasaan ditinggalkan dan penolakan, dan di atas semua penurunan rohani di kalangan orang Kristen yang percaya. Alih-alih memiliki rasa kekuasaan dan otoritas atas kerajaan kegelapan dan memuliakan Tuhan, jutaan orang percaya telah mengambil kesadaran sebagai korban. Mereka mengkhawatirkan keadaan, kondisi, dan juga manusia. Mereka takut pelecehan lingkungan yang tidak bersahabat. Oleh karena itu baik mereka dan lingkungan mereka ditawan oleh kerajaan kegelapan.

Namun, seorang percaya berdosa melawan kerajaan Allah ketika ia gagal mengambil alih kekuasaan atas rumah, lingkungan dan komunitasnya. Misi kita adalah untuk menundukkan bumi dengan kekuasaan ilahi yang telah kita berikan melalui Kristus, penakluk ilahi di dalam kita. Karena itu, kita harus mengaktifkan penakluk ilahi jika kita ingin menyenangkan Tuhan di bumi. Fakta yang paling luar biasa adalah bahwa penakluk ilahi telah menaklukkan kerajaan Setan dan telah memberikan bumi kepada orang-orang kudus Allah. Namun demikian, kita sebagai orang Kristen harus mengklaim apa yang sudah menjadi milik kita.

Tujuan penakluk ilahi adalah untuk beroperasi melalui orang Kristen yang percaya padanya. Tanpa kepercayaan ini, tidak mungkin untuk menunjukkan kemuliaan Allah atas kerajaan kegelapan. Jika kita tidak bergantung pada penakluk ilahi untuk menggulingkan wilayah Setan di sekitar kita, Tuhan akan menganggap kita bertanggung jawab. Ini sekali lagi dosa melawan kerajaan Allah. Allah telah menetapkan umat-Nya untuk membangun "tempat tinggal yang damai, tempat tinggal yang pasti dan tempat istirahat yang tenang", menurut kitab suci Alkitab. Karena itu, sebagai orang Kristen kita harus menunjukkan kemuliaan Tuhan dengan menciptakan lingkungan yang damai, yang meliputi rumah, lingkungan dan komunitas kita di dalam lingkaran pengaruh kita.

Penakluk ilahi dalam diri Anda bertindak sebagai penyebab utama bagi kerajaan Allah di bumi. Orang-orang Kristen yang percaya kepadanya dapat menebus waktu atau mengembalikan dunia kembali ke bentuk aslinya. Menurut kitab suci alkitabiah, bumi menanti penyataan Anak-anak Allah. Restorasi cincin benar untuk semua situasi, kondisi dan keadaan sekitarnya. Karena kerajaan kegelapan terintegrasi dalam operasi dunia, ia memanipulasi situasi, kondisi, dan manusia. Oleh karena itu, orang percaya harus mengaktifkan penakluk ilahi untuk mengungkapkan dan menghancurkan karya kegelapan dalam hidup dan urusannya.

Penakluk ilahi di dalam orang percaya memberdayakan dia untuk membangkitkan kebaikan ilahi Allah dalam manusia, situasi dan kondisi. Sebagai contoh, jika rumah seorang Kristen mengalami pergolakan, diabadikan oleh remaja yang memberontak, pasangan yang kasar atau permusuhan dan depresi, mereka yang memiliki pengetahuan tentang penakluk ilahi memiliki otoritas untuk mengembalikan persatuan dan kedamaian kembali ke rumah. Ia menjadi hukum bagi kerajaan kegelapan. Ini berarti bahwa semua aktivitas iblis di rumah harus berhenti tanpa reservasi. Kewenangan dan kekuasaan yang sama dapat dilakukan di lingkungan, komunitas dan bangsa. Namun, seperti yang ditunjukkan oleh besarnya stagnasi spiritual dalam tubuh Kristus, jutaan orang suci tidak menyadari bahwa mereka memiliki kekuatan dan tanggung jawab seperti itu. Namun demikian, kebijaksanaan dan pengetahuan ilahi ini harus diketahui oleh orang-orang kudus Allah dengan segala cara. Kemajuan pesat kerajaan kegelapan tidak memungkinkan waktu untuk menunda pengetahuan ini melalui pengekangan denominasi.

Tanggung jawab terletak pada mereka yang mengatur platform gereja mereka, termasuk uskup, rasul, pendeta, pengkhotbah dan guru. Untuk terus mengajarkan asas-asas dasar Injil akan menghasilkan jutaan bayi yang tidak cocok untuk perangkat Setan dan tuan-tuan iblisnya. Orang-orang percaya di dalam Kristus harus menyadari penaklukan ilahi di dalam diri mereka yang telah menaklukkan kerajaan kegelapan lebih dari dua ribu tahun yang lalu. Pekerjaan Kristus penakluk ilahi selesai. Oleh karena itu, kita harus pergi ke empat mengambil kerajaan dunia dengan menyerbu dan merebut kembali warisan yang Allah tujukan bagi kita di awal penciptaan.